Crecen las reestructuraciones de deuda latinoamericanas

Empresas y países buscan renegociar sus deudas, pese a que en muchos casos sus problemas ya venían desde antes de la pandemia.

Siete emisores latinoamericanos con un total de US$80,000 millones en bonos colocados en el extranjero, han lanzado ofertas de canje de deuda desde principios de año y la mayoría no pueden culpar al coronavirus.

De los siete emisores, solo dos, Aeropuertos Argentina 2000 y su empresa hermana uruguaya, ACI Airport SudAmérica, pueden afirmar con seguridad que la recesión económica mundial los ha obligado a canjear bonos cuando no tenían planificado modificar la estructura de sus pasivos. El resto de los emisores de deuda ya arrastraban un nivel de deuda insostenible antes de la aparición del COVID-19.

Entre los emisores que mostraron un deterioro de sus finanzas previo a la llegada de la pandemia, se encuentra la República Argentina, que representa el 85% de todas las operaciones de canje de deuda en curso o ya cerradas. Aunque el soberano ya ha caído en default por novena vez en su historia (la tercera en este siglo), continúa negociando con sus acreedores después de extender la fecha de vencimiento de la oferta hasta el 2 de junio.

Lo mismo puede decirse sobre el distrito más grande del país, la Provincia de Buenos Aires, que recientemente no cumplió con un vencimiento de deuda internacional denominada en euros. Las autoridades provinciales están negociando actualmente con sus acreedores para reestructurar US$7,100 millones en bonos emitidos bajo Ley de Nueva York y han extendido el plazo de aceptación hasta el 2 de junio. Ni el soberano ni la Provincia pueden afirmar que la pandemia es la culpable de sus problemas económicos. Argentina y sus 24 distritos son conocidos por el manejo imprudente de las finanzas públicas obligándolos a refinanciar su deuda muy frecuentemente y a tasas inasequibles.

Pero Argentina no es el único país que ha sido infectado con el virus de la reestructuración. El productor y distribuidor mexicano de petroquímicos Grupo IDESA, anunció el 23 de marzo una oferta para canjear sus títulos de deuda senior no garantizados por US$300 millones con vencimiento en diciembre de 2020, por nuevos bonos garantizados con vencimiento en 2026.

El proveedor de telecomunicaciones con sede en Jamaica, Digicel, el 1 de abril, lanzó una oferta de canje para varias de sus Obligaciones Negociables por un total de US$1,700 millones. La compañía actualmente ofrece varios bonos nuevos con vencimientos que van desde el 2024 hasta valores convertibles perpetuos.

Finalmente, el 24 de abril, ACI Airport Sudamérica, el administrador aeroportuario de Uruguay, lanzó una oferta para canjear US$200 millones de sus 6.875% 2032, por nuevos bonos con un vencimiento similar, pero con un endulzante en efectivo. Al igual que su compañía hermana Aeropuertos Argentina 2000, ACI se movió rápidamente para mitigar el impacto de las restricciones del sector aerocomercial debido al brote de coronavirus, y postergó los pagos de intereses hasta el próximo año.

Las próximas reestructuraciones

Mirando hacia el futuro para los emisores argentinos, se espera que el generador de energía Stoneway Capital, actualmente en default y temporalmente bajo una nueva administración, reestructure aproximadamente US$840 millones en deuda, incluyendo US$590 millones de su bono internacional 2027.

También en Argentina, en los últimos días han circulado rumores de que Telecom está considerando un canje de bonos en el futuro cercano, al igual que media docena de provincias que supuestamente ya han contratado asesores financieros. Según los informes, el gigante argentino de telecomunicaciones está considerando un canje de deuda por sus bonos internacionales 2021 para extender los vencimientos y obtener un alivio de cupones a corto plazo.

Mientras tanto, el operador hotelero mexicano Grupo Posadas está buscando contratar asesores financieros antes de una posible reestructuración de la deuda. La compañía actualmente tiene bonos internacionales por US$390 millones con vencimiento en 2022 y un pago de intereses de US$16 millones con vencimiento el 30 de junio.

El año pasado, el holding brasileño ODB (Odebrecht) y sus filiales, presentaron una solicitud de protección por bancarrota luego de un escándalo de corrupción que tuvo ramificaciones en toda América Latina. A partir del 20 de mayo de 2020, Odebrecht ha reestructurado el 99%de los R$55.000 millones (US$9,700 millones) de la deuda del conglomerado.

Del lado soberano, Ecuador recientemente llegó a un acuerdo con los tenedores de bonos para suspender sus pagos de la deuda hasta al menos agosto. El acuerdo de standstill significa que el país no tiene que pagar US$811 millones que habrían vencido entre marzo y agosto. La gran mayoría de los tenedores de bonos, entre el 80% y el 90% dependiendo de la serie de bonos en circulación, aceptó el acuerdo. Ecuador se enfrenta ahora a un proceso de reestructuración de su deuda por US$19,000 millones que probablemente se realizaría inmediatamente después del canje de la República Argentina.

En la vecina Colombia, durante el cuarto trimestre de 2019, Avianca Holdings pudo concluir con éxito un proceso de reestructuración de deuda mediante el lanzamiento de una oferta de canje por sus bonos internacionales de 2020, alcanzando una aceptación del 88.1% de todos los valores en circulación.

Tras la conclusión de la oferta de canje, solo quedaron pendientes US$65.5 millones del bono 2020. Sin embargo, la segunda aerolínea más grande de América Latina no pudo recuperarse de un 2019 problemático y el brote de COVID-19 golpeó fuertemente a la compañía, lo que obligó a AVH a solicitar protección por bancarrota en una corte de los Estados Unidos. La deuda total de la compañía alcanzó los US$5,200 millones a fines del año pasado.

Finalmente en Chile, LATAM, la principal línea aérea de Latinoamérica, el 26 de mayo informó que se acogió al Capítulo 11 del código de bancarrota de Estados Unidos, después de varias jornadas con rumores relacionados con el pago de un vencimiento de deuda internacional. La empresa debería haber abonado US$8.5 millones de un préstamo por el leasing de aeronaves el mes pasado y ahora deberá reestructurar toda su deuda. Al igual que su par colombiano Avianca, no se espera que LATAM emerja de la corte de quebrantos en 2020.

Reporte de prensa EXOR