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La emisión de bonos de El Salvador
EXOR es una firma de capital market bursátil con accionistas mayoritariamente de fondos de inversiones anglosajones. La sociedad opera desde inicios de siglo pasado, con presencia en diversas partes del mundo.
Esta sociedad global, recientemente abrió su oficina regional para Centroamérica en El Salvador.
El Salvador realizó recientemente una emisión de bonos soberanos, que le permitió obtener US$1,000 millones para los fondos de emergencia que requiere para hacer frente a la pandemia del covid-19. El asesor de mercado en esta operación fue EXOR, sociedad global de servicios financieros que recientemente abrió su oficina regional para Centroamérica en El Salvador. Para esta operación, el equipo de trabajo de El Salvador incluyó a Banco Santander y a Scotiabank.
El Gobierno usará el dinero para atender la emergencia por la pandemia del COVID-19. En el país se rebasó recientemente la barrera de los 10,000 contagios, y está por sumar 300 fallecidos por la enfermedad. En marzo pasado, la Asamblea Legislativa autorizó al ejecutivo para buscar US$2,000 millones para crear un fondo para atender la emergencia. El Ministerio de Hacienda optó por un mix de financiamiento multilateral y esta emisión, por un monto de $1,000 millones, a una tasa de 9.5 % anual, y 32 años de plazo. La tasa es levemente superior a la de una colocación previa realizada en un contexto sin pandemia.
El hecho de que se haya logrado emitir el bono a un plazo tan largo refleja además la confianza que El Salvador genera en los inversionistas. Una emisión a más largo plazo da mayor margen de manejo financiero al país, y evita que el pago de este bono se junte con el de otras emisiones anteriores.
Por otra parte, esta operación constituye la primera colocación de bonos soberanos en la que participa EXOR LATAM C.A., desde la oficina regional de la compañía, recién abierta en El Salvador para atender a Centroamérica.
Para EXOR, Centroamérica es una región atractiva. En su análisis para instalar una oficina en el istmo pesó el hecho de que, entre 2012 y 2017, las economías crecieron a un ritmo promedio anual del 4 %, mayor que el registrado porAmérica Latina y la mayor parte de las economías más desarrolladas.
Si bien los enfoques son distintos, en Costa Rica ven potencial en un reperfilamiento de desagote de flujos, en Panamá y República Dominicana, en la captación de capital intensivo de financiamiento de proyectos; y en Belice y El Salvador una mezcla de las anteriores.
Antes de la crisis por el COVID-19, Centroamérica experimentaba un aumento de la productividad, representando más de 60% del crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) desde 2012, a más del 3 % por año, así como altos niveles de inversión, equivalentes, en conjunto, a un 30 % del PIB, y un modelo de crecimiento centrado en los servicios, lo que daba a la región un soporte y un escudo ante la variabilidad en los precios de las materias primas.
El trabajo en El Salvador
En la emisión del bono soberano de El Salvador, EXOR fungió como asesor de mercados. Su función principal fue, entonces, medir y evaluar el mercado diariamente y establecer las mejores fechas para la salida del bono, en medio de condiciones complicadas generadas en los mercados internacionales dentro del contexto de la pandemia.
El Salvador es el único país de calificación crediticia B- que ha salido a buscar ese volumen de fondos a los mercados financieros.
El Salvador y la figura de su presidente, Nayib Bukele generan confianza en los inversores, algo que fue clave para el éxito de la emisión, según contó César Addario, vicepresidente regional de EXOR LATAM C.A. El ejecutivo insistió que, en lo que respecta a EXOR, una de las funciones de mayor peso para esta operación fue generar un cronograma de ejecución, y medir las condiciones volátiles del mercado para que no impidieran realizarla operación en circunstancias favorables.
Las autoridades salvadoreñas a partir de estos fondos obtenidos que les permitirá conformar un fondo para hacer frente a la emergencia del COVID-19. Entre los destinos que tendrá el dinero, está un programa de apoyo para las empresas golpeadas por la suspensión de actividades durante la pandemia, y la creación de una línea crediticia para pequeñas y medianas empresas, entre otros.
Este tipo de programas están diseñados para ayudar a la pronta recuperación de la economía salvadoreña, y al impulso de mayores tasas de crecimiento una vez superados los impactos de la crisis sanitaria en las empresas de diferentes tamaños. A parte de esto, el gobierno ha ejecutado programas de alivio para la población, como la entrega de un bono por US$300 para más de 1.2 millones de familias, y la entrega de paquetes alimenticios a 1.7 millones de hogares.
Con la combinación del trabajo de todos los participantes y a una minuciosa y detallada asesoría de mercado de la compañía, el bono se emitió a una tasa que promedió los 60 puntos básicos por encima de otra colocación realizada antes de la crisis por la pandemia. El Salvador y la figura de su presidente, Nayib Bukele generan confianza en los inversores, algo que fue clave para el éxito de la emisión, según contó César Addario, vicepresidente regional de EXOR LATAM C.A. El ejecutivo insistió que, en lo que respecta a EXOR, una de las funciones de mayor peso para esta operación fue generar un cronograma de ejecución, y medir las condiciones volátiles del mercado para que no impidieran realizarla operación en circunstancias favorables.
Las autoridades salvadoreñas a partir de estos fondos obtenidos que les permitirá conformar un fondo para hacer frente a la emergencia del COVID-19. Entre los destinos que tendrá el dinero, está un programa de apoyo para las empresas golpeadas por la suspensión de actividades durante la pandemia, y la creación de una línea crediticia para pequeñas y medianas empresas, entre otros.
Este tipo de programas están diseñados para ayudar a la pronta recuperación de la economía salvadoreña, y al impulso de mayores tasas de crecimiento una vez superados los impactos de la crisis sanitaria en las empresas de diferentes tamaños. A parte de esto, el gobierno ha ejecutado programas de alivio para la población, como la entrega de un bono por US$300 para más de 1.2 millones de familias, y la entrega de paquetes alimenticios a 1.7 millones de hogares.
El aporte a los proyectos del Cono Sur
La empresa ha desarrollado instrumentos diseñados de acuerdo a la necesidad de cada ocasión y proyecto.
EXOR, sociedad de servicios financieros que opera en el mundo desde inicios del siglo pasado, ha jugado un rol fundamental en el financiamiento para el desarrollo de proyectos en el Cono Sur, desde que incursionaron en la Sudamérica en la década de 1960.
La firma ha sido un actor clave la ejecución de proyectos de gran envergadura en el sector energético y en su integración de la matriz de transmisión del Cono Sur.
Desde hace una década, la firma ha diseñado y elaborado instrumentos para mejorar perfiles de deuda en países del bloque, así como para el aprovechamiento de activos para financiar proyectos clave, como el de la hidrovía de los ríos Paraguay-Paraná, que abarca Bolivia, Brasil, Paraguay, Argentina y Uruguay, inmerso en gran parte en la cuenta del Plata, una de las regiones más ricas del mundo.
Esta hidrovía movía al momento del desarrollo del modelo, en 2012, cerca de 30 millones de toneladas de producción agrícola al año. EXOR diseñó una solución en la que se aprovechaba la deuda que tenían estos países en títulos en el mercado, y esta se repagaba a un valor de descuento, aprovechando la diferencia del valor facial al comercial, de modo que se usaba los bonos y la diferencia de valor como garantía. El modelo permitió invertir una parte de estos fondos en el desarrollo de las inversiones de la Hidrovía, que requirieron unos US$5,000 millones. El resultado fue una solución de pago para parte de la deuda de los países participantes, a la vez que se convirtieron en socios de un proyecto con gran impacto social y económico en el Mercosur. “Esta es una ingeniería replicable en otras zonas de integración”, explicó César Addario Soljancic, VP regional de EXOR LATAM C.A., y quien tuvo a su cargo este proyecto.
También han trabajo en el reperfilamiento de la deuda de países, tanto para sus bonos soberanos como para activos sustanciales inmovilizados fuera.
Un ejemplo de este tipo de solución es la negociación de recompra de activos a descuento, por arriba del 50 % de su valor nominal, ya sea en bloque o en negociaciones país por país: Se les ofrece una rebaja significativa sobre su deuda contra un pago de contado o a cambio de garantías suficientes, con las que EXOR organiza un financiamiento para aprovechar las diferencias de cotización de los bonos.
Luego, en lo que respecta a bonos soberanos, se crean fondos para la recompra de los mismos. Esto es particularmente ventajoso para países con bonos que han bajado de precio. Este mismo fondo tiene no solo la capacidad de comprar, sino también de vender los bonos soberanos, ya que es posible que la acción sistemática de compra de los mismos haga que el precio suba, de modo que al revenderse se generan recursos adicionales.
“EXOR presta servicios de ingeniería financiera y asistencia, según las necesidades y particularidades de cada cliente”, concluyó Addario.
EXOR es una firma de capital market bursátil con accionistas mayoritariamente de fondos de inversiones anglosajones. La sociedad opera desde inicios de siglo pasado, con presencia en diversas partes del mundo.
En América Latina, llegaron primero al Cono Sur, donde han tenido un papel relevante en el desarrollo del sector de energía y en la interconexión eléctrica entre los países, entre otros proyectos importantes.
EXOR se dedica esencialmente a ingenierías financieras (Financial Engineering), a financiamientos de proyectos (Project Finance), reestructuraciones de deuda, consolidaciones de pasivos, elaboraciones de estructuras específicas de inversión (Purpose Special Vehicles), entre otras actividades del rubro económico financiero.
La empresa cuenta con profesionales altamente calificados, con muchos años de experiencia para las negociaciones en el medio financiero internacional, y con sedes alrededor del mundo.
Además, cuenta con un relacionamiento importante con bancos internacionales de primera línea, con quienes se mantienen estrechos vínculos construidos a lo largo del tiempo y constituyen un activo intangible de extraordinario valor. La firma ofrece una amplia gama de servicios financieros a corporaciones, inversores institucionales y gobiernos, en donde abarcamos con sus asociados estratégicos de negocios las áreas de wealth management, sales & trading, capital markets, asset management, debt structuring y financial engineering; brindando soluciones para instituciones locales e internacionales.
Es vicepresidente regional para Centroamérica y el Caribe; con un enfoque en la deuda soberana de EXOR para mercados emergentes. César es el gerente senior de Cartera de la Estrategia de Deuda Soberana de los Mercados Emergentes y el gerente de cartera de Apoyo para la Estrategia de Deuda Local de los Mercados Emergentes y la Estrategia Combinada de Rentabilidad Total.
Ha trabajado en la industria desde 2005 y su experiencia ha abarcado análisis de crédito soberano, investigación y asesoramiento de política macroeconómica y estrategia de renta fija para mercados emergentes.
Antes de unirse a la firma en 2009 César estuvo en varios bancos globales donde trabajó esencialmente en inversiones soberanas en moneda dura y en moneda local en América del Sur, en sus más de 15 años de experiencia en la industria financiera de América Latina, manejando canales de ventas de fondos mutuos. Seis años de experiencia, como responsable del canal de ventas de los fondos de Credit Comercial de France Asset Management para el sector Institucional y de Banca Privada en Argentina, Uruguay y Paraguay.
Trabajó en otras prestigiosas instituciones financieras como Banque Pasche, y Societe Generale en el Cono Sur como parte de la División de Finanzas Corporativas de Mercados Emergentes de esta firma. Mientras estuvo en Pashe y Soggen participó en la obtención de diferentes alternativas de financiamiento para clientes de mercados emergentes, tanto corporativos como emisores soberanos.
El trabajo de César ha sido en nuestra empresa en el área petrolera que cubre las deudas soberanas de Petróleo del Caribe y en el Cono Sur, soberanos de los mercados emergentes de América Latina, también ocupo cargos en Chile, Venezuela, Uruguay y Nueva York.
César tiene una Maestría en Finanzas del IIT de Chicago y su título inicial en economía de la misma universidad. También ha sido profesor universitario de la Universidad Americana de Asunción en las Cátedras de Administración Financiera e Introducción al Marketing, habiendo realizado cuatro libros que son los libros principales de estas cátedras que son: Administración I e Introducción al Marketing en 2006, Administración II y Teoría clásica de la burocracia por Max Weber en 2008.